甬兴投资顾问:给与能斯脱卓镁买进信用评级

发布时间:2024-06-02 03:21 作者: j9九游会首页入口 字号:

  甬兴投资顾问有限子公司王琎近期对能斯脱卓镁301398)进行研究并正式发布了分析调查报告《首度全面覆盖深度调查报告:价量齐跌,复合金属材料铸件先驱者前景可期》,本调查报告对能斯脱卓镁给出买进信用评级,当前公司股价为47.5元。

  子公司耕耘机械加工金融行业20余年,主要生产复合金属材料、碳纤维精密压铸件及配套铸件。2023年子公司销售收入约3.52亿,环比+30.16%。

  相比碳纤维,复合金属材料可实现25%~35%瘦身效果,是重要的电动汽车高性能金属材料之一。同时,复合金属材料具备强度高、散热器性好、防震气动良好等优点。从生产成本角度看,当复合金属材料与碳纤维价格便宜为1.5时,生产制造时的原料生产成本相同。2024年4月,复合金属材料与碳纤维价格便宜下跌至1左右,复合金属材料经济性凸显。

  从电单车使用量看,复合金属材料重量占比上仅0.3%,远高于碳纤维的8%~10%;亚洲地区复合金属材料电单车使用量3~5千克,远高于北美15千克。复合金属材料在车身、动力系统电控等部件可实现金属材料替换,今后复合金属材料在专业领域和电单车使用量可望得到突破和提高。他们预计今年到2030年中国电动汽车复合金属材料市场需求约137万吨,2025~2030年CAGR约15%。亚洲地区复合金属材料铸件品牌化企业较少,据智研咨询,2021年CR5近90%。主要厂商复合金属材料产品有较明显的定位差异。

  子公司研制和新增产能并重,提高综合竞争力。研制端,维持高强度研制投入,2023年研制成本费用5.6%,且积极主动产业布局双射台复合金属材料半固态注射子母弹。新增产能端,子公司投资10亿左右在余姚、泰国扩建新增产能,完善新增产能产业布局。今后子公司可望实下同量齐跌。量:子公司持续拓展新顾客,2019年SeaLink销售收入占比约51%,2023年CR3约49%,在研工程项目包括小米电动汽车等新顾客。此外,子公司积极主动开拓常房及飞行电动汽车领域。价:子公司成功开发和批量生产动力系统电控船壳、显示器侧板和仪表板骨架等中大型复合金属材料零部件,其销售价格约为复合金属材料铸件销售价格的4~5倍。

  他们预计今年子公司2024~2026年销售收入依次约5.0、7.0、9.6亿,环比依次约+42%、+40%、+38%。红腺净利依次约1.1、1.6、2.3亿,环比依次约+42%、+42%、+41%。2024年5月17日公司股价对应PE依次为34、24、17倍。子公司受益于电动汽车高性能趋势,可望价量齐跌,首度全面覆盖给与“买进”信用评级。

  下游市场需求逊于市场预期;金融行业竞争加剧负面影响;原料价格上涨负面影响;汇率波动负面影响;子公司天山生物工程项目进度逊于市场预期;

  网络系统根据近十年正式发布的研究调查报告数据计算,兴业投资顾问汪刘胜研究员团队对该股研究较为深入,近十年预估精确度均值为77.92%,其预估2024年度归属净利为盈利1.1亿,根据下同换算的预估PE为34.49。

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